요약
- Nano-X는 잠재적으로 $ 500 억의 가치가 있는 시장이 될 수 있는 저가 의료 스크리너를 전 세계에 제공할 혁신적인 회사입니다.
- 주요 경쟁 업체 인 기존 의료 기기 회사는 저렴한 가격으로 인해 NNOX와 경쟁 할 수 없습니다.
- Citron은 제품이 작동하는 비디오와 사진이 있고 신뢰할 수있는 투자자가 수백만 달러를 투자했을 때 자사 제품이 가짜라고 주장하는 NNOX에 대한 짧은 보고서를 작성했습니다.
- 510 (k) 파일링이 승인 된 후 NNOX는 수천 대의 스캐너를 시장에 출시할 수 있는 자격을 갖추어 앞으로 거대 시장을 공략할 수 있습니다.
Nano-X ( NNOX )는 IPO 이후 열광적이었습니다. $ 20의 IPO 가격에서 2배가 되었으나, 그것은 공매도 리포트에 의해 짧은 기간 50 % 이상 붕괴 후 사기 논란에 휩싸였습니다.
그러나 나녹스는 이제 합법적 일 뿐만 아니라 오늘날 전 세계 수십억 명의 사람들에게 의료 검진을받을 수 있는 잠재력을 가진 가장 혁신적인 회사 중 하나라는 사실을 알게 되었습니다.
투자 사례
NNOX에 대한 투자 사례는 간단합니다. 현재 전 세계의 2/3가 엑스레이 장치에 대한 높은 비용으로 인해 엑스레이의 혜택을 받지 못하고 있으며 NNOX는 엑스레이 장치 비용을 낮추어 혜택 받지 못하는 사람들에게 혜택을 줄 계획입니다.
기존의 X-ray는 금속 필라멘트를 고온으로 가열하여 양극으로 가속되는 전자를 생성합니다. 이 프로세스는 양극에서 상당한 열을 생성하며 양극을 냉각하는 데 필요한 냉각 시스템을 배치하는 데에는 상당한 비용이 듭니다.
NNOX는 이 전자를 반도체의 작은 구멍으로 유도함으로써 고온의 열 증가를 줄이고 더 저렴한 가격에 엑스레이 장비를 생산할 수 있다고 합니다. 회사 웹 사이트의 비디오는 이 기술의 작동 방식과 잠재력을 잘 보여줍니다.
연간 360 억 x-ray 촬영이 되는 것으로 예상되는 회사의 TAM은 촬영당 NNOX 수익 지분 $14로 약 $500억 달러가 될 것입니다. 이는 MSaaS 계약의 최소 금액입니다. 이것은 여전히 현재 평균 300 달러 (IPO 안내서)의 글로벌 평균 가격보다 훨씬 낮습니다. 시장은 NNOX의 클라우드 플랫폼에 의해 더욱 확장되어 잠재적으로 유료로 스캔된 이미지를 분석할 수 있습니다.
PAHO/WHO | World Radiography Day: Two-Thirds of the World's Population has no Access to Diagnostic Imaging
The use of X-rays and other physical waves such as ultrasound can resolve between 70% and 80% of diagnostic problems, but nearly two-thirds of the world's population has no
www.paho.org
냉 음극이라는 기술을 사용하여 NNOX와 경쟁을 시도하는 회사가 있지만 NNOX는 이러한 솔루션의 높은 불안정성으로 인해 상업적으로 실행 가능한 솔루션이 아니라고 생각합니다.
CNT의 탄소 가장자리는 매우 작습니다. 이러한 탄소 가장자리가 정확하게 제어되지 않아 최대 전류가 연소 온도보다 낮 으면 연소됩니다. 또한 CNT의 가장자리는 무작위로 위치하며 나노 튜브를 정확한 위치에 배치할 수 없습니다. 따라서 가장자리는 높은 전기장 전압에서 먼저 연소되고 모든 가장자리 연소의 연쇄 반응을 일으켜 CNT를 쓸모없게 만듭니다.
이러한 회사 외에도 NNOX의 주요 경쟁자는 GE Healthcare (NYSE : GE ) 또는 Siemens ( OTCPK : SIEGY ) 와 같은 기존 장치 제조업체입니다.그들의 솔루션은 NNOX에 비해 매력적이지 않기 때문에 NNOX를 늦출 수 있는 유일한 방법은 NNOX 안내서에 언급 된 위험 요소 인 로비를 통해서입니다. 그 외에도 NNOX의 솔루션은 의료 영상의 미래가 될 수있는 좋은 위치에 있습니다.
짧은 보고서에 대한 반박
짧은 보고서를 읽는 순간 오해의 소지가 있거나 완전히 잘못된 주장이 많다는 것을 알 수 있었습니다.그러나 보고서의 요점을 반박하기 전에 보고서의 품질을 실제로 나타내는 것이기 때문에 보고서에 없는 내용에 대해 이야기하고 싶습니다.
혁신적인 의료 영상 회사에 대한 짧은 글을 작성했음에도 불구하고 엑스레이 시스템 뒤에 있는 과학에 대한 논의가 없었고 방사선 전문의와의 인터뷰도 없었습니다. 이것만으로도 보고서를 무시할 수 있습니다. (보고서 2부 요약에서도 이러한 점에 대한 논의가 없었습니다).
주장 1 : 제품에 대한 증거 없음
사건의 첫 번째 단락에서 Citron은 다음과 같이 말합니다.
NNOX는 표준 CT 스캐너의 이미지와 비교하여 기계의 이미지를 보여주는 데이터를 게시한 적이 없습니다. 이러한 주장을 뒷받침할 과학 논문이나 제출물은 하나도 없습니다. 사실, 우리는 제품의 증거조차 보지 못했고이 기계가 어떻게 생겼는지에 대한 모형도를 보았을 뿐입니다.
첫 번째 부분은 기술적으로 정확하지만 오해의 소지가 있습니다. 내가 아는 CT 이미지는 없지만 Nanox.ARC X-ray 소스로 촬영 한 X-ray 이미지는 경쟁사에서 촬영 한 이미지와 비교되었습니다. CT 스캔은 엑스레이와 일부 컴퓨터 모델링을 활용하기 때문에 완성된 Nanox.ARC 장치가 CT 스캔을 수행할 수 있다고 가정하는 것은 무리가 아닙니다.
출처 : IPO 안내서
NNOX 제품에 대한 과학 논문이 부족한 점은이 제품에 프로토 타입이 하나뿐이기 때문입니다. 제품이 광범위하게 출시되면 논문 작성이 시작되고 연구가 시작됩니다. X- 레이 제품의 메커니즘이 잘 이해되고 전 세계적으로 사용되고 있기 때문에 이것은 약물 실험이 아닙니다.
흥미롭게도 유즈 마 그룹은 Citron 보고서가 발표된 후 즉시 Hadassah 병원에서 Nanox.ARC 프로토 타입을 보여주는 비디오를 게시 하여 주장의 두 번째 부분을 부정확하게 만들었습니다. Citron이 사전에 더 많은 연구를 수행했다면 Hadassah 병원에 Nanox.ARC 프로토 타입이 포함되어 있다는 사실을 알았을 것입니다.
또한 Twitter 사용자 인 John Nosta는 자신의 Twitter 페이지에 Nanox.ARC의 주요 구성 요소 중 하나의 사진을 게시했습니다. 전반적으로이 모든 사진은 NNOX가 실제로 제품의 작동하는 프로토 타입을 가지고 있음을 보여줍니다.
주장 2 : R & D가 거의 또는 전혀 없음
다음으로 Citron은 NNOX가 혁신적인 의료 기기 회사임에도 불구하고 2019 년과 2020 년 상반기에 700 만 달러를 지출하여 R & D에 거의 지출하지 않고 있다고 주장합니다. 그는 이를 GE Healthcare의 R & D에 지출 한 10 억 달러와 비교했습니다.
여러 의료 기기 회사의 추종자이기 때문에 산업을 파괴하는 데 음란 한 양의 R & D가 필요하지 않다고 확신할 수 있습니다. 예를 들어 Livongo는 2017 년에 만성 질환에 대한 10 억 달러 시장을 파괴하기 위해 R & D에 1,200만 달러를 지출했지만, 이 R & D는 이제 130 억 달러 가치의 회사를 만드는 데 도움이 되었습니다.
또 다른 예로, 암 테스트의 파괴자 인 Exact Sciences는 주요 제품을 상용화하기 전에 매년 R & D에 3 천만 달러를 지출했습니다. 현금이 부족한 소규모 회사의 경우, 특히 수익을 창출하지 않는 경우 현금을 절약하기 위해 낮은 R & D 지출이 일반적입니다.
청구 3 : 510 (k) 제출
Citron은 510 (k) 파일을 제출함으로써 NNOX는 자사의 기술이 새로운 것이 아니며 이미 테스트를 거쳤다 고 주장합니다.
재미있게도이 진술은 반박할 필요조차 없습니다. X- 레이는 이미 수십 년 동안 인간에게 테스트되었기 때문입니다. NNOX가 제공하는 부가 가치는 X- 레이를 더 저렴하게 만들고 모든 사람이 액세스 할 수 있다는 것입니다.
그렇기 때문에 NNOX는 실제로 새로운 것이 아닙니다. NNOX는 다음과 같이 말합니다.
우리의 새로운 디지털 X-ray 소스도 Nanox.CLOUD도 규제 승인이나 허가를 요구하지 않을 것이라고 믿습니다.
출처 : IPO 안내서
Citron은 510 (k) 출원 중 85 % 이상이 승인되었음에도 불구하고 NNOX가 FDA 승인을 받을 수 없다고 말했습니다.
이것은 믿을 수 없을 정도로 오해의 소지가 있습니다-Citron은 NNOX가 더 이상 Nano.ARC 장치에 대한 FDA 승인을 신청할 수 없는 것처럼 들리지만 실제로는 장치에 필요한 정보를 입력하지 않았습니다.
NNOX는 2020 년 4 분기까지 필수 FDA 서류를 다시 제출할 수 있다고 믿습니다.
우리는 계속해서 Nanox.ARC의 추가 기능을 최적화하고 개발할 것이며, 2020 년 4 분기 동안 다중 소스 Nanox.ARC와 관련하여 제3 자 검토 프로그램에 따라 추가 510 (k) 신청서를 제출할 계획입니다. , 승인되면 상업용 이미징 시스템이 됩니다.
출처 : IPO 안내서
그 후 Citron은이 단락을 사용하여 Nanox.ARC에 새로운 기술이 없다는 주장을 뒷받침합니다.
제출은 다른 시장 참가자가 기존 FDA 승인 X-ray 이미징 시스템에 대한 동등성 주장에 대한 전제 제출을 기반으로 하며 Nanox의 작동, 이미지 품질 또는 기능에 대해 새로운 주장을 하지 않을 것으로 예상합니다. 술어 장치 대.
그러나 실제 F1을 보면 Citron이 단락에서 실제로 일부를 생략한 것을 볼 수 있습니다. 이는 Nanox.ARC에서 생성된 x-ray가 현재 사용 가능한 기계에서 생성 된 것과 동일한 x-ray임을 설명합니다.
제출은 다른 시장 참여자가 기존 FDA 승인 X-ray 이미징 시스템에 대한 동등성 주장에 대한 전제 제출을 기반으로 했습니다.이 시스템에 통합된 당사의 새로운 디지털 X-ray 소스는 기존 FDA 승인 X-ray 이미징 시스템에 통합 된 아날로그 X-ray 소스에서 생성된 X-ray 방사선과 모든 주요 특성에서 측정 가능한 동일한 X-ray 방사선을 생성하기 때문입니다. ,이 시스템의 작동, 이미지 품질 또는 기능과 술어 장치에 대해 새로운 주장을 하지 않았습니다.
출처 : IPO 안내서
주장 4 : 독립 평가 보고서
Citron이 내놓은 주요 주장 중 하나는 IPO 안내서의 독립적인 평가 보고서에 의해 NNOX 기술이 거의 $ 0에 가깝게 평가되었다는 것입니다.
이스라엘 유한 책임 회사 인 회사 (NANO-X IMAGING LTD)는 2018 년 12 월 20 일에 설립되었습니다. 자산 구매 계약에 따라 2019 년 12 월 3 일과 2019 년 12 월 31 일에 수정된 자산 구매 계약에 따라 Nanox Gibraltar ( "Nanox Japan (전임자)")의 전액 출자 자회사 인 Nanox Japan, Inc. 의 모든 특허, 특허 출원 및 기타 모든 지적 재산권을 포함하는 Nanox Gibraltar가 회사에 매각되었습니다. 총 대가로 1,330만 달러의 경우, 양도된 자산의 공정한 시장 가치 (현금 제외)가 독립적인 평가 보고서에 따르면 610 만 달러 (현금 제외)로 추정되고 현금 잔고가 200,000 달러를 차감 한 금액은 총 720 만 달러입니다. 자산 구매 계약 날짜.
출처 : IPO 안내서
첫째, 이와 같은 거래의 경우 외부인의 관점에서 무슨 일이 일어났는지 말하기가 매우 어려울 수 있으며 Citron은 외부인이기 때문에 계약에 사용된 평가 방법에 대한 통찰력이 없습니다.
회계에서 자산을 평가하는 방법에는 여러 가지가 있으며, 각 방법은 공정 가치에 상당한 차이를 초래할 수 있습니다. NNOX는 자산 매입 거래에서 두 회사의 주주가 거의 동일하기 때문에 상대적으로 보수적인 회계 방법을 선택했다고 생각합니다.
2019 년 9 월 3 일 현재 우리와 Nanox Gibraltar는 동일한 주주를 보유하고 있었으므로 거래는 회계 목적 상 공동 통제하에 있는 거래로 취급되었습니다.
출처 : IPO 안내서
최근 투자자 전화에서 NNOX 창립자 Ran Poliakane은 Sony (SNE)가 NNOX의 기술을 개발하기 위해 10 억 달러 이상을 투자했으며 이는 NNOX의 기술이 믿을 수 없을 만큼 가치가 있다는 또 다른 표시입니다. SK Telecom, Foxconn 및 기타 정교한 투자자의 자금 조달 라운드는 모두 유사한 결론을 내립니다.
클레임 5에서 볼 수 있듯이 NNOX는 NNOX 시스템을 배포하거나 NNOX에 투자하기 위해 NNOX와 계약을 체결 한 원격 방사선 전문의 회사 (USARAD)를 포함하여 다양하고 평판이 좋은 지지자 풀을 보유하고 있습니다. 원격 방사선 전문의가 실제로 NNOX 기술의 과학을 이해하고 있다는 점을 고려하면 NNOX에 많은 타당성을 제공합니다.
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