[AREC] 심층분석 - 번역 (아메리칸 리소스 중심)

*PC 최적화. 

 

AREC 심층 분석

꽤 심도 있는 내용입니다. 저는 Gemini, ChatGPT, Grok을 사용했습니다. 이 분야의 전문가는 아니지만, 제가 찾은 데이터를 수집하고 정확한 추측을 통해 미래를 예측하기 위해 최선을 다합니다. 저는 분석가도 아니고, 그런 것도 아니니 제 조언은 무시하세요. 저는 AI에게 데이터 수집, 예측, 상황 분석, 공시, 실적 보고서 등을 맡깁니다.

먼저, 이번 주에 발표된 중요 광물 공급망에 10억 달러를 지원한다는 발표와 AREC가 활용할 수 있는 방안을 살펴보았습니다. 이 발표 전부터 이미 이 주식에 롱 포지션을 보유하고 있었지만, AREC에 도움이 될 수 있는 방법이 있는지 알아보기 위해 관련 자료를 찾아봤습니다. 그중 하나가 석탄 폐기물 정제 사업입니다. 그래서 AREC의 석탄 폐기물 정제 역량이 어느 정도인지 알아보기로 했습니다. 몇 년 전에 AREC가 기존 석탄 처리 사업을 분사했다는 사실을 알고 있었고, 지금도 석탄을 처리하고 있는지 알아보고 있었습니다. 알고 보니 AREC는 석탄 폐기물이 가득한 탄광 부지를 여러 개 소유하고 있었고, 이들을 처리하고 정제할 수 있으며, 아마도 그럴 가능성이 높습니다.

AREC 석탄 폐기물 정보:

주요 데이터 포인트

• 총 원료 톤수: American Resources Corporation은 켄터키, 웨스트버지니아, 인디애나에 있는 자사 부지에서 이전에 추출한 석탄 폐기물 약 1억 2,800만 톤 에 접근할 수 있다고 밝혔습니다 .
• 희토류 원소(REE) 농도: 해당 회사는 자사 석탄 폐기물 매장지의 혼합 희토류 산화물(MREO) 농도가 500ppm(백만분의 일) 이상이라고 보고했습니다. 이 농도는 다른 여러 석탄 폐기물원의 평균 농도보다 훨씬 높습니다.
• ReElement Technologies의 공정: 회사의 자회사인 ReElement Technologies는 이러한 희토류를 고순도, 자석 등급 산화물로 정제하는 독점적이고 무독성이며 경제적으로 실행 가능한 공정을 개발했습니다.

잠재 가치 계산

석탄 자산 가치 평가에는 두 가지 방법이 있습니다. 톤당 직접 추산과 보다 세부적인 구성 요소 기반 계산입니다.

방법 1: 직접 가치 추정

미국 에너지부 보고서에 따르면 석탄 폐기물 내 희토류 원소의 가치는 톤당 45달러 이상으로 추산됩니다 . 이 수치를 AREC 자료의 기준으로 사용할 경우, 잠재적 총 가치는 다음과 같습니다.

1억 2,800만 톤×톤당 45달러=57억 6천만 달러

잠재적 가치(방법 1): 57억 6천만 달러

방법 2: 구성 요소 기반 계산

이 방법은 AREC의 원료에 함유된 희토류의 특정 농도를 사용하여 사용 가능한 희토류의 총 질량을 계산한 다음 보수적인 시장 가격을 적용합니다.

1. 희토류 총량: 농도가 500ppm이면 100만g의 물질에 희토류 500g이 함유되어 있음을 의미합니다. 이는 석탄 폐기물 1톤당 희토류 0.0005톤에 해당합니다. 석탄 폐기물 1억 2,800만 톤 × 희토류 0.0005톤/석탄 폐기물 1톤 = 희토류 6만 4천 톤
2. 킬로그램으로 변환: 킬로그램당 시장 가격을 사용하기 위해 총 REE 톤을 킬로그램으로 변환합니다.64,000톤 REE×1,000kg/톤=64,000,000kg REE
3. 시장 가격 적용: 희토류 원소의 가치는 매우 다양합니다. 자석 등급 네오디뮴과 디스프로슘은 킬로그램당 수백 달러의 가치가 있지만, 혼합 희토류 정광의 보수적인 평균 가격은 킬로그램당 100달러 로 추산됩니다 . 64,000,000kg×100달러/kg=64억 달러

잠재적 가치(방법 2): 64억 달러

어느 방식으로 계산하더라도 석탄 폐기물의 가치는 약 60억 달러에 달합니다.

그러면 AREC는 그 석탄 폐기물에 접근하여 ReElement에 공급 원료를 공급할 인센티브를 얻게 됩니다. 그렇게 되면 AREC는 수익을 창출하고, RelElement도 수익을 창출합니다. AREC가 보유한 가용 용량의 50%를 사용하더라도 10년 동안 석탄 폐기물을 고갈시키지 않을 수 있습니다.

• AREC와 통행료 징수 계약 없음: 입수 가능한 정보에 따르면, AREC와 ReElement 간의 통행료 징수 계약은 주요 계약이 아닙니다. AREC는 ReElement를 분사했지만, 지분은 유지합니다. SEC(미국 증권거래위원회)의 문서에 따르면 분사 후 ReElement는 AREC가 "원가 가산 모델"로 생산하는 희토류 및 핵심 원소 정광을 인수할 "우선매수권"을 갖게 됩니다. 즉, AREC는 공급 원료에서 생산한 정광에 대한 판매권을 ReElement에 부여하게 됩니다. AREC는 정제된 원료를 회수하고 통행료를 지불하거나, 원료를 판매할 수 있으며, 판매할 경우 ReElement가 우선적으로 권리를 행사합니다. AREC는 통행료를 비용으로 인식하고 자재 판매를 수익으로 인식할 수 있습니다. 또는 AREC는 가공된 자재(액상 형태)를 ReElement에 합의된 가격으로 직접 판매하여 높은 판매고를 올릴 수 있습니다. ReElement는 가공된 액상 원료를 시장 가격으로 제3자에게 판매하여 수익을 얻을 수 있습니다. AREC는 필요에 따라 ReElement에 대한 부담을 덜어 주고 자회사로 수익을 이전할 수 있습니다.

요약하자면, ReElement는 핵심 광물 분야에서 재정적으로 유리하고 관례적인 두 가지 접근 방식을 사용하는 것으로 보입니다. 하나는 제3자에게 정제된 원료를 공급하는 직접 판매 모델이고, 다른 하나는 유료로 원료를 정제하는 톨링 모델입니다. AREC와의 구체적인 관계는 AREC가 정광을 공급하고 ReElement가 이를 우선적으로 구매 및 정제할 권리를 갖는 오프테이크 계약에 기반한 것으로 보입니다. 이러한 구조는 양사가 공급망에서 각자의 역할을 전문화할 수 있도록 합니다.

유튜브 영상 – 원하시면 이 영상을 시청하세요. 길이는 약 5분 정도이고, CEO가 회사의 사업 진행 상황에 대해 이야기하는 영상입니다.

AREC CEO인 마크 젠슨은 약 한 달 전 유튜브 영상에서 인터뷰를 진행했습니다. AI가 아래 영상을 요약해 주었습니다.

Mark Jensen의 비디오에서 나온 주요 진술 요약

"AREC의 ReElement Technologies, 도시 광산을 통해 국내 희토류 자석 공급망 구축"이라는 제목의 이 영상에서 젠슨은 ReElement Technologies의 희토류 자석 및 중요 광물 재활용 및 정제 기술 발전에 대해 논의합니다. 영상의 내용을 바탕으로 요약한 내용이며, 해당되는 경우 직접 인용했습니다.

• 희토류 원소 정련 수수료 : 젠슨은 ReElement가 희토류 원소를 킬로그램당 평균 25달러에서 35달러의 비용으로 정련한다고 밝혔습니다. "현재 희토류 원소 정련 비용은 킬로그램당 25달러에서 35달러 사이입니다."라고 그는 덧붙였습니다. 그는 이러한 정련된 제품은 킬로그램당 65달러에서 500달러에 판매되며, 고순도 제품은 킬로그램당 5,000달러를 넘는다고 지적했습니다. "이러한 제품들은 킬로그램당 65달러에서 500달러 사이에 판매되고 있으며, 일부 고순도 제품은 킬로그램당 5,000달러를 넘습니다."
• 중국 비용 비교 : 젠슨은 ReElement가 중국 비용, 또는 그보다 훨씬 낮은 비용으로 중요 원소와 희토류 원소를 정제할 수 있다고 강조합니다. "우리는 현재 중국 비용으로 중요 원소와 희토류 원소를 정제할 수 있으며, 이는 방위 공급망과 상업 시장에서 모두 활용되고 있습니다." "그리고 미국에서도 중국 비용으로 이를 수행할 수 있으며, 이는 중요합니다." "그리고 훨씬 낮은 비용으로 이를 수행할 수 있습니다." 그는 이를 미국 정부가 지원하는 용매 추출법을 이용한 킬로그램당 110달러의 비용과 비교하며, "미국 정부는 용매 추출법을 이용한 NP를 킬로그램당 110달러에 지원했습니다. 이는 용매 추출이 필요했기 때문입니다. 우리가 해당 소재를 생산하는 데 드는 비용이 바로 그 정도였고, 우리는 현재 희토류 원소를 킬로그램당 25달러에서 35달러 사이의 비용으로 정제하고 있었습니다."라고 말했습니다.
• 사업 모델 및 운영 :
  • ReElement는 풍력 터빈, 자동차 로터, 전동 공구, 하드 디스크 드라이브, 자기 분리기 등의 공급원에서 생산된 자석을 원료에 구애받지 않고 처리합니다. 갈륨, 게르마늄, 코발트, 사마륨, 이트륨, 가돌리늄 등의 전략적 광물을 최대 99.999%의 순도로 재활용하며, 이는 종종 중국 시장 가격 이하로 제공됩니다.
  • AREC는 자체 광산과 광석에서 ReElement에 원자재를 공급합니다. "궁극적으로 American Resources는 우리 자신의 광산과 광석에서 나온 이러한 원자재를 ReElement에 공급하는 공급업체입니다."
  • 확장 계획에는 현재의 안티몬 정제 작업과 더불어 SEG, SEG+, MREC, MREO 및 기타 광석 기반 원료에 대한 통행료 파트너십이 포함됩니다.
  • 수익 창출 잠재력에는 중국 의존도를 낮추고 미국 방위 계약업체 및 상업 시장에 제품을 공급하는 것이 포함됩니다. "저희는 방위 프라임(Defense Prime)의 품질 기준을 통과하여 제품을 공급하고 있습니다. 미국 최대 규모의 방위 계약업체 중 일부입니다." "미국 정부는 방위 공급망을 중국에 100% 의존하고 있습니다. 그리고 저희는 중국 원가로 미국에서 이를 실현할 수 있습니다."
  • 국제적 성장: 아프리카 시설에 1억 달러 투자 약정 및 호주 회사와의 리튬 직접 추출 파트너십 체결: "아프리카 시설에 1억 달러 투자를 약정했습니다. 호주 회사와 협력하고 있으며, 이미 리튬 직접 추출 파트너십 계약을 체결했으며, 곧 발표할 예정입니다."
• 기타 세부 정보 : 본 영상에서는 ReElement의 운영 또는 수익 모델 중 석탄 폐기물 처리를 명시적으로 언급하지 않습니다. 대신, 도시 광산(자석 재활용)과 방위/상업 공급망을 강조하며, 국내 생산을 위해 중국보다 낮은 비용 달성에 중점을 둡니다.

이 영상에서는 석탄에 대한 내용이 많지 않습니다. 석탄 자체가 매력적이지 않으니까요. 괜찮습니다. 마진과 순이익을 고려하는 데 도움이 되는 수치들이 몇 가지 나오기 때문에, 앞으로는 젠슨의 수치를 적용할 예정입니다.

이제 이 부지에 있는 모든 석탄 폐기물이 10년 넘게 AREC(미국 재생에너지관리위원회)를 거쳐 전처리 과정을 거친 후 ReElement에 판매되어 정제 과정을 거친다고 가정해 보겠습니다. 이 기간과 그로 인한 수입은 얼마일까요?

AREC 수입(추출에서 농축물로) :

• 하이드로메트 비용: 농축액 1kg당 10~20달러(석탄 폐기물 추출에 대한 업계 추정치, 젠슨의 전체 프로세스에 대한 "비용의 일부"와 일치).
• 총액: 농축액을 ReElement에 1kg당 100달러에 판매합니다(원가 가산).
• kg당 순액: $100 - $10–$20 = $80–$90/kg .
• 순총액(6400만 kg): 51억 2천만 달러~57억 6천만 달러 (최저: 80달러/kg × 6400만 달러; 최고: 90달러/kg × 6400만 달러).
• 10년 동안(3,840만 kg): 총 30억 7천만 달러~34억 6 천만 달러, 연간 3억 700만 달러~3억 4,600만 달러 .
• ReElement 수입(정제 및 제3자 판매) :
• 농축액을 1kg당 100달러에 구매합니다.
• 정제 비용: kg당 $25~$35(젠슨 수수료, "중국 이하 비용")
• 정제된 것을 1kg당 200달러에 판매합니다(보수적인 평균; 젠슨: 표준은 1kg당 65~500달러, 고순도는 1kg당 5,000달러 이상; 표준 혼합물이 80%라고 가정).
• kg당 순액: $200 - $100 - $25–$35 = $65–$75/kg .
• 순총액(6400만 kg): 41억 6천만 달러~48억 달러 (최저: 65달러/kg × 6400만 달러; 최고: 75달러/kg × 6400만 달러).
• 10년 이상(3,840만 kg): 총 25억~28억 8천만 달러 , 연간 2억 5,000만~2억 8,800만 달러 .
• 참고: AREC는 간접적으로 이익을 얻습니다(분할 이후 ReElement 지분 19% 취득, 자본 소득 인식).
• 총 합산 소득(AREC + ReElement) :
• 총 순액: 92억 8천만 달러~105억 6천만 달러 (AREC 51억 2천만 달러~57억 6천만 달러 + ReElement 41억 6천만 달러~48억 달러).
• 10년 동안: 총 55억 7천만 달러~63억 4천만 달러 , 또는 연간 5억 5천 7백만 달러~6억 3천 4백만 달러**.**
• 가정: 안정적인 가격/수요(요청에 따라); 젠슨($25~$35/kg 정제) 및 업계($10~$20/kg 추출)와 동일한 비용; 주요 가격 인상 없음.

AREC가 소유한 모든 석탄 폐기물을 처리하면 두 기관은 약 13년간 92억 8천만 달러에서 105억 6천만 달러의 순수익을 창출할 수 있으며, 이는 최초 10년간 연간 5억 5,700만 달러에서 6억 3,400만 달러의 수익으로 이어질 수 있습니다. 물론, 확장을 통해 처리할 수는 있지만, 계획된 용량으로 처리하는 데는 12~13년이 걸릴 것입니다. 이는 용량이 제약 요소이며, 성장을 위해서는 추가적인 확장이 필요하다는 것을 의미합니다.

성장 확대 필요성에 따라, 이제 주식 희석이 발생할 것으로 가정하겠습니다. 이번에는 주식 수가 두 배로 증가하는 것입니다. 이는 주가가 약 3달러 이상인 2026년 말에 발생할 것으로 가정합니다. 그러면 2억~2억 5천만 달러의 자금이 유입될 것이며, 이는 대규모 신규 자금 조달에 사용될 것입니다. 연방 정부 보조금이나 기타 인센티브가 있을 가능성이 있지만, 기대하기는 어려울 것입니다. 이로 인해 주식 수가 두 배로 늘어나 주당순이익(EPS)이 감소하겠지만, 이는 괜찮을 것입니다.

미래 EPS 예측

주요 가정은 미래 희석[이중 주식 수(!)]과 용량 증가이므로 보수적일 수 있습니다.

• 석탄 폐기물과 수익 :
  • 총 REE: 6,400만 kg(65% 회수 = 4,160만 kg 처리 가능).
  • AREC의 순가격 kg당: $92.35–$104.25(수소금속 kg당 $10–$20 이후 농축물을 kg당 $100에 판매하여 kg당 $80–$90 직접 판매 + ReElement의 $65–$75 순가격 kg당 $100 매입 + 정제 kg당 $25–$35, kg당 $200에 판매)
  • 석탄 폐기물에 50%의 용량을 할당하고 나머지는 다른 원료(예: 흑색 덩어리, 해저 단괴)로 채웁니다.
• 현재 용량 (이전 데이터):
  • 2026년: 연간 총 120만 kg(노블스빌 0.2M kg + 메리언 1단계 1M kg); 석탄 폐기물 = 0.6M kg.
  • 2027년: 연간 총 300만 kg(Marion 2~3단계); 석탄 폐기물 = 150만 kg.
  • 2028년 이후: 총 500만 kg/년; 석탄 폐기물 = 250만 kg/년.
• 2026년 희석 :
  • AREC는 새로운 주식을 발행하여 최대 2억 5천만 달러를 모금합니다.
  • 주가 : 가치 평가 증가로 인해 2026년에는 가격이 더 높아질 것으로 가정합니다(2025년 8월 8일 현재 주가는 1,515달러이며, 분석가 목표가는 4.00달러입니다. 2025년 매출이 9,890만~1억 1,700만 달러로 증가하므로 보수적으로 3.00달러로 가정).
  • 발행된 신주: 2억 5천만 달러 ÷ 3.00 달러 = 8,333만 주 .
  • 현재 주식: 8,227만 주 희석(2025년 8월).
  • 새로운 총 주식: 8,227만주 + 8,333만주 = 1억 6,560만주 희석 주식 .
• 새로운 시설 :
  • 2억 5천만 달러는 2028년 까지 가동될 대규모 시설에 투자됩니다 (건설 기간은 2년, 산업 프로젝트의 표준, 예: Marion의 타임라인).
  • 추가 용량: 연간 희토류 생산량 500만 kg (현재 계획된 연간 500만 kg의 두 배)을 가정하고, 이를 모두 석탄 폐기물 처리에 사용한다고 가정합니다(논문의 초점을 최대한 활용하기 위함). 2028년부터 총 용량: 연간 1,000만 kg(기존 500만 kg + 신규 500만 kg), 석탄 폐기물 50% = 연간 500만 kg .
  • 자본지출: 2억 5천만 달러는 건설, 장비, 허가에 사용됩니다(Marion의 1억 5천만 달러 EXIM과 일치).
  • 운영 비용: 젠슨의 "중국 이하 비용"에 따르면, 수경재배는 kg당 10~20달러, 정제는 kg당 25~35달러로 유지됩니다.
• 타임라인 : 10년(2026~2035년); 처리 용량이 6,400만 kg으로 제한되어 있어 총 3,160만 kg의 석탄 폐기물 희토류(회수 가능량 4,160만 kg 이내)를 처리하는데, 이는 약 13년입니다.
• 시장 : 가격이 안정적(농축액 1kg당 100달러, 정제액 1kg당 200달러)이며, 10년 동안 수요가 공급을 앞지릅니다.
• 기타 : 지연된 신고는 무시합니다(지침에 따라); 단순화를 위해 세금/경비 없음; 감가상각은 최소한으로(시설 수명에 걸쳐 분산).

10년간 총 순수익 : AREC 직접 $24억 8,800만~$27억 9,900만 + ReElement 자본 $0.368억~$0.425억 = $28억 5,600만~$32억 2,400만 .

• 연평균 EPS : $1.72–$1.95 (2028–2032년에 최고 $2.79–$3.15).
• 참고사항 :
• 2026년: 희석으로 주식 수가 1억 6,560만 주로 두 배로 늘어나, EPS가 이전 $0.67~$0.76(8,227만 주) 대비 감소합니다.
• 2028년: 새로운 시설로 석탄 폐기물 처리 용량이 연간 500만 kg으로 두 배로 늘어나 처리 속도가 빨라집니다(10년간 3160만 kg, 기존 1920만 kg 대비).

당연히 그 이익에는 세금이나 기타 간접비용이 포함되지 않습니다. 이를 위해 몇 가지 가정이나 입력값을 더 추가하여 다시 계산해 보겠습니다.

명시적 비용 공제를 통한 석탄 폐기물 처리 및 정제로 인한 AREC에 대한 업데이트된 EPS 예측

다음은 석탄 폐기물 처리에서 American Resources Corporation(AREC) 의 EPS 예측에 대한 추정치이며 , 습식 제련 비용 (AREC에서 농축물을 생산하는 데 $10-$20/kg)과 정제 비용 (Mark Jensen의 비디오에 따르면 ReElement의 경우 $25-$35/kg)을 수익 흐름에서 명시적으로 뺀 것입니다. 이는 이전 시나리오를 기반으로 석탄 폐기물에 50% 용량 할당 (나머지 50%는 블랙 매스 또는 해저 단괴와 같은 공급 원료로 채워짐), 2026년 희석 이벤트 로 새로운 주식을 통해 2억 5천만 달러를 조달 (주당 $3.00, 8,333만 주를 8,227만 주에 추가하여 총 1억 6,560만 개의 희석 주식), 2028년까지 운영되는 새로운 시설 로 연간 500만 kg의 희토류(REE) 용량을 추가(총 1,000만 kg/년으로 두 배 증가, 석탄 폐기물 500만 kg/년)하는 것을 포함합니다. 예측에서는 논문의 데이터(500ppm의 석탄 폐기물 1억 2,800만 톤 = 총 6,400만 kg 희토류, 65% 회수 = 처리 가능량 4,160만 kg), 젠슨의 비디오(정제 수수료 1kg당 25~35달러, 정제 제품의 평균 판매 가격 1kg당 200달러), 오프테이크 모델(AREC가 정광을 ReElement에 1kg당 100달러 원가에 판매하고, ReElement가 정제된 제품을 제3자에게 1kg당 200달러에 판매)을 사용합니다. 10년 동안 가격이 안정되고 수요가 공급을 앞지른다고 가정하고, 2026~2035년의 순이익과 EPS를 명확히 하기 위해 비용을 명시적으로 고려하겠습니다.

주요 가정

• 석탄 폐기물과 수익 :
  • 총 REE: 6,400만 kg(65% 회수율 = 4,160만 kg).
  • 매출: AREC는 정광을 ReElement에 kg당 $100(원가 가산)에 판매합니다. ReElement는 정제된 정광을 kg당 $200에 판매합니다(Jensen의 kg당 $65~$500, 고순도 정광은 kg당 $5,000 이상인 점을 감안하면 다소 보수적인 가격).
  • 소송 비용:
    • 습식제련 : AREC가 석탄 폐기물에서 농축물을 추출하는 데 드는 비용은 kg당 10~20달러(산업 벤치마크, 젠슨의 "비용의 일부"와 일치).
    • 정제 : ReElement가 농축물을 고순도 산화물로 가공하는 데 드는 비용은 kg당 25~35달러입니다(Jensen의 "중국 이하 비용").
  • kg당 순중량:
    • AREC: 1kg당 수익 100달러 - 1kg당 수소화물 10~20달러 = 1kg당 직접 순수익 80~90달러 + ReElement 순수익 19%(변동 없음).
    • ReElement: kg당 수익 $200 - kg당 농축액 비용 $100 - kg당 정제 $25–$35 = kg당 순 $65–$75 .
    • kg당 AREC 총 순액: $80~$90 + $65~$75의 19%($12.35~$14.25) = $92.35~$104.25/kg .

하지만 AREC가 관여하는 것은 석탄 폐기물뿐만이 아닙니다. 펜사나 MREC Offtake, 전자 폐기물, 전기차 폐기물, US Antimony에서 생산된 안티몬, 심지어 Impossible Metals에서 생산된 단괴까지 보유하고 있습니다. 펜사나 거래만으로도 AREC의 수용 능력을 최대치로 끌어올릴 수 있습니다.

펜사나 MREC Offtake 계약(2026~2035)에 따른 AREC의 EPS 예측

펜사나 양해각서 (2025년 6월 23일 체결) 가 2026년부터 2035년까지 미국자원공사(AREC) 의 주당순이익(EPS) 에 미치는 영향을 평가하기 위해 , 양해각서에 명시된 바와 같이 앙골라에 위치한 펜사나의 롱곤조 광산에서 연간 최대 2만 톤의 혼합희토류탄산염(MREC)을 처리하는 데 따른 기여도를 계산해 보겠습니다. 이는 석탄 폐기물 예측과 별도로 분석되며, 전처리 비용 (MREC가 이미 농축되어 있으므로 최소), 정제 비용 (마크 젠슨의 영상에 따르면 kg당 $25~$35), 재료 구매 비용(MOU에 명시되지 않음, 아래 추정)을 고려합니다. 석탄 폐기물 시나리오와 동일한 가정(50% 용량 할당, 2026년 희석으로 주당 3달러로 2억 5천만 달러 조달, 8,333만 주를 8,227만 주로 늘려 총 1억 6,560만 주가 됨, 2028년까지 연간 500만 kg 생산 시설 신설)을 적용하고, 10년간 안정적인 시장 가격과 수요가 공급을 초과하는 상황을 가정합니다. 비용과 판매 가격은 이전 데이터 및 젠슨의 발표와 일치할 것이며, 결과는 추후 석탄 폐기물 EPS에 반영될 예정입니다.

주요 가정

• 펜사나 MREC 오프테이크 :
  • 양해각서(MOU)에 따라 5년(2026~2030년) 동안 연간 최대 20,000톤 (2천만 kg)의 MREC를 공급합니다. 가격/납품 시기는 미정이므로 보수적으로 연간 2천만 kg을 가정합니다.
  • MREC는 정제하기 전에 최소한의 전처리(예: 건조, 간단한 정제)만 필요한 농축된 원료(희석유(REE) 함량 약 30~50%)입니다.
• 용량 :
  • 총 REE 생산량: 2026년: 120만 kg/년(노블즈빌 0.2M + 메리언 1단계 1M); 2027년: 300만 kg/년(메리언 2~3단계); 2028년 이후: 1000만 kg/년(기존 시설 5M + 신규 시설 5M).
  • 할당: 석탄 폐기물 50%(기존 시나리오 기준), 기타 원료(펜사나 MREC 포함) 50%. MREC가 최대 50% 용량(2028년까지 연간 최대 500만 kg)을 사용하고, 나머지는 흑색 덩어리, 단괴 등으로 채워진다고 가정합니다.
  • MREC 처리: 2026~2027년은 용량 제한(0.6M kg, 1.5M kg)으로 제한됨; 2028~2030년은 연간 5M kg으로 제한됨; 2031~2035년은 MOU 종료 또는 원료 이동에 따라 감소.
• 비용 :
  • MREC 구매 : MOU 가격 미정. 추정 가격은 kg당 $50~$75입니다 (보수적으로 계산, MREC 시장 가격 기준 희토류 함량 30~50% 기준 kg당 $40~$100, Longonjo의 고급 NdPr을 감안).
  • 전처리 : MREC(이미 농축됨)의 경우 최소한입니다. 추정 가격은 $5~$10/kg 입니다(농축물 취급/세척을 위한 산업 벤치마크이며, 석탄 폐기물의 $10~$20/kg 수경재배보다 낮습니다).
  • 정제 : kg당 $25~$35(Jensen의 비디오, ReElement의 크로마토그래피 공정에 대한 "중국 이하 비용").
  • kg당 총 비용: $50–$75(구매) + $5–$10(전처리) + $25–$35(정제) = $80–$120/kg .
• 수익 :
  • 정제된 희토류는 kg당 200달러 에 판매됩니다 (젠슨의 표준 가격인 kg당 65~500달러, 고순도는 kg당 5,000달러 이상에서 보수적으로 평균한 가격입니다. 표준 혼합물이 80%라고 가정하고 10년간 안정적입니다).
  • ReElement의 kg당 순 가격: $200 - $80–$120 = $80–$120/kg .
  • AREC 수입: 분사 후 ReElement의 지분 19%, kg당 15.2~22.8달러 (80~120달러의 19%) 인식.
• 희석 : 2026년 주당 3달러로 2억 5천만 달러를 조달하여 8,333만 주의 신주를 발행합니다. 총 주식 수는 1억 6,560만 주입니다 .
• 타임라인 : 10년(2026~2035년); MOU는 2026~2030년(5년)을 다루고 있으며, 2030년 이후 연장되거나 다른 원료로 전환될 가능성이 있습니다.
• 기타 : 안정적인 수요(미국/동맹국 방위와 일치, MOU에 따른 상업적 수요). 세금/경비 없음, 감가상각 최소화. (지침에 따라) 지연 신고는 무시. 기타 50% 용량(석탄 폐기물, 흑색 매스, 단괴)은 EPS에서 제외됩니다.

이 문제에 들어가면서 AREC가 모든 가용 정제 용량을 사용할 수 있는 많은 관심(MOU/거래)을 가지고 있다는 것이 분명해 보입니다. 펜사나의 것은 잠재적으로 모든 용량을 커버할 수 있지 않나요? 이는 AREC가 정제 재료에 대한 가용 용량을 전략적으로 사용해야 한다는 것을 의미합니다. 더 높은 마진의 재료, 중요한 사업 및 국가적 이익이 추구됩니다. 펜사나 MREC 거래만으로도 매년(2026-2035년) 용량이 최대치에 도달할 수 있는데, 20M kg/년이 가용 용량(120만-1960만 kg/년)을 초과하기 때문입니다. 그러나 2031-2035년에는 용량(1960만 kg/년)이 펜사나의 98%의 양을 활용하여 20M kg/년 전체를 처리하기에 거의 충분합니다. 20M kg/년 전체를 처리하려면 AREC에서 용량을 약간 늘려야 합니다(예: ~0.4M kg/년, 사소한 업그레이드나 추가 시설로 가능).

그러면 AREC가 이 모든 옵션을 가지고 무엇을 할지 살펴보겠습니다.

전략적 사업 고려 사항을 포함한 AREC에 대한 업데이트된 EPS 예측

American Resources Corporation(AREC) 과 ReElement Technologies 의 석탄 폐기물 ( 1억 2,800만 톤, 500ppm = 6,400만 kg REE, 65% 회수율 = 4,160만 kg), Pensana MREC (20,000톤/년), UAMY 안티몬 톨링 (6,000톤/년)에 대한 EPS 예측을 업데이트했습니다. 여기에는 전략적 사업 이상 , 즉 우수한 업계 관계 유지 , 고마진 거래 우선 순위 지정 , 미국 정부의 국내/안정적 공급망 지원 , 안정적인 수입을 위한 장기 거래 확보가 포함됩니다 . 이전 응답에서 얻은 최대 용량(2028년까지 연간 960만 kg, 신규 시설 도입 시 2031년까지 연간 1960만 kg), 2026년 희석(주당 3.00달러로 2억 5천만 달러, 1억 6,560만 주), 비용/수익 데이터(석탄 폐기물 수소석탄 $10~$20/kg, MREC 구매 $50~$75/kg, 전처리 $5~$10/kg, 정제 $25~$35/kg, 정제 판매 $200/kg 평균, 안티몬 톨링 $4.83/kg)를 사용하겠습니다. 이러한 이상에 맞춰 원료 우선순위와 거래 구조를 조정하여 높은 마진, 장기적 안정성, 미국 공급망 지원을 확보하겠습니다.

전략적 비즈니스 고려 사항

좋은 업계 관계 :

• 전략적 MOU(2025년 6월 23일)를 강화하고 펜사나의 롱곤조 프로젝트를 지원하기 위해 다른 비석탄 폐기물 공급원(예: 흑색 매스, 해저 단괴)보다 펜사나 MREC를 우선시하여 국제적 파트너십을 육성합니다.
• 고부가가치 파트너(예: 젠슨의 비디오에 따르면 방위 계약자)의 유연성을 유지하면서 용량 부담을 피하기 위해 UAMY 안티몬 통행료를 제한합니다.

1. 마진이 높은 거래 :
   • 저마진 안티몬 통행료 (kg당 $ 30~$45 비용 대비 kg당 $4.83 수수료로 잠재적 손실 발생)보다는 석탄 폐기물 (AREC 순 $92.35~$104.25/kg, 46~52% 마진)과 펜사나 MREC (ReElement 순 $80~$120/kg, 40~60% 마진)에 집중하십시오. 수익성 확보를 위해 안티몬 통행료를 kg당 $40~$50 으로 인상합니다 (고순도 안티몬 가격 $100~$1,000/kg 기준).
   • 방위 시장을 대상으로 고부가가치 희토류(예: 디스프로슘 $250~$300/kg, 고순도 >$5,000/kg, 생산량의 5~10%)를 목표로 합니다.
2. 미국 공급망 지원 :
   • 국내의 필수 광물 수요를 충족하기 위해 석탄 폐기물과 안티몬에 대한 용량을 할당합니다(행정명령 14156호, 중국의 안티몬/희석금속 수출 금지).
   • 안정적이고 높은 마진의 매출을 위해 미국 방위 대기업(예: 젠슨에 따르면 "최대 규모의 방위 계약자")과의 장기 계약을 우선시합니다.
3. 장기적으로 안정적인 수입 :
   • 국방/상업 구매자와 석탄 폐기물 및 MREC에 대한 10년 구매 계약을 체결합니다(예: 논문에 따르면 미국 시장의 70%).
   • 펜사나 MOU(5년)를 UAMY의 10년 임기와 맞춰 10년으로 연장합니다.
   • 안티몬 통행료 징수 규모를 점진적으로 확대하여 수익성이 높은 원료에 대한 공급 능력을 확보합니다.

조정된 가정

• 용량 할당 :
  • 50% 석탄 폐기물(AREC 소유, 고마진, 미국산).
  • 비석탄 폐기물 50%: 안티몬(수수료 조정 시 마진이 낮음)보다 MREC(고마진, 전략적 파트너십)를 우선시합니다. 안티몬은 2026-2027년 연간 100만 kg , 2028 년 이후 연간 300만 kg (기존 600만 kg)으로 제한되며, kg당 40-50달러의 수수료로 연간 4천만-5천만 달러의 수익 을 창출합니다 (수익성 확보 및 미국 공급망 지원).
  • MREC의 남은 비석탄 폐기물 처리 용량(최대 20M kg/년, 10년 연장).
• 비용 및 수익 :
  • 석탄 폐기물 : AREC 수익 $100/kg(ReElement 정광); 수소첨가 $10–$20/kg; 직접 순 $80–$90/kg. ReElement 수익 $200/kg; 비용 ($100/kg 매입 + $25–$35/kg 정제) = $125–$135/kg; 순 $65–$75/kg. AREC 지분: 19% × $65–$75 = $12.35–$14.25/kg. 총 AREC 순: $92.35–$104.25/kg .
  • 펜사나 MREC : 재요소 수익 $200/kg; 비용 ($50–$75/kg 구매 + $5–$10/kg 전처리 + $25–$35/kg 정제) = $80–$120/kg; 순 $80–$120/kg. AREC 자본: 19% × $80–$120 = $15.2–$22.8/kg .
  • 안티모니 : 통행료 $40–$50/kg(수익성 조정); 비용($5–$10/kg 전처리 + $25–$35/kg 정제) = $30–$45/kg; 재요소 순 $0–$20/kg(손익분기점). AREC 자본: 19% × $0–$20 = $0–$3.8/kg .
  • 판매: 10% 디스프로슘/고순도 희토류(kg당 $250~$5,000), 90% 표준(kg당 $65~$100); 평균 $200/kg.
• 용량 :
  • 2026년: 120만 kg/년(0.6M 석탄 폐기물, 0.5M MREC, 0.1M 안티몬).
  • 2027년: 460만 kg/년(석탄 폐기물 230만 kg, MREC 200만 kg, 안티몬 0.30만 kg).
  • 2028~2030년: 960만 kg/년(석탄 폐기물 480만 개, MREC 360만 개, 안티몬 120만 개).
  • 2031년 이상: 1,960만 kg/년(석탄 폐기물 980만 kg, MREC 880만 kg, 안티몬 100만 kg, 마진 우선 순위에 따라 상한 설정).
• 타임라인 : 10년(2026~2035년); 석탄 폐기물 ~41.6M kg(2034년 소진); MREC ~56.1M kg(10년 연장); 안티몬 ~10.4M kg.
• 주식 : 1억 6,560만 주(2026년 희석, 주당 $3.00 기준 $2억 5,000만).
• 기타 : 안정적인 가격/수요; 세금/경비 없음; 감가상각 최소화. 장기 방위 계약으로 안정성 보장. 지연 신고는 무시하세요.

예상 연간 순이익 및 EPS(2026~2035년)

년도석탄 폐기물(kg)MREC(kg)안티몬(kg)AREC 석탄 폐기물 네트워크(백만 달러)AREC MREC 자본(백만 달러)AREC 안티몬 주식(백만 달러)총 AREC 순 ($M)주당순이익($)

2026	0.6M	0.5M	0.1M	55.4–62.6	7.6–11.4	0–0.4	63.0–74.4	0.38–0.45
2027	230만	2.0M	0.3M	212.4–239.8	30.4–45.6	0–1.1	242.8–286.5	1.47–1.73
2028	480만	3.6M	1.2M	443.3–500.4	54.7–82.1	0–4.6	498.0–587.1	3.01–3.54
2029	480만	3.6M	1.2M	443.3–500.4	54.7–82.1	0–4.6	498.0–587.1	3.01–3.54
2030	480만	3.6M	1.2M	443.3–500.4	54.7–82.1	0–4.6	498.0–587.1	3.01–3.54
2031	980만	880만	1.0M	905.0–1021.7	133.8–200.6	0–3.8	1038.8–1226.1	6시 27분~7시 40분
2032	980만	880만	1.0M	905.0–1021.7	133.8–200.6	0–3.8	1038.8–1226.1	6시 27분~7시 40분
2033	980만	880만	1.0M	905.0–1021.7	133.8–200.6	0–3.8	1038.8–1226.1	6시 27분~7시 40분
2034	5.7M	880만	1.0M	526.4–594.2	133.8–200.6	0–3.8	660.2–798.6	3.99–4.82
2035	0	830만	1.0M	0	126.2–189.2	0–3.8	126.2–193.0	0.76–1.17

• 계산 (예: 2026년):
  • 석탄 폐기물 : 0.6M kg × $92.35–$104.25/kg = $55.4–$62.6M.
  • MREC : 0.5M kg × $15.2–$22.8/kg = $7.6–$11.4M.
  • 안티몬 : 0.1M kg × $0–$3.8/kg = $0–$0.4M.
  • 총액 : $55.4–$62.6M + $7.6–$11.4M + $0–$0.4M = $63.0–$74.4M.
  • EPS : $63.0–$74.4M ¼ 165.6M = $0.38–$0.45.
• 총 순이익(10년) :
  • 석탄 폐기물: 47억 6,600만 달러~53억 7,900만 달러.
  • MREC: 0.737~1.104B달러.
  • 안티모니: $0–$29.9M.
  • 합계: 55억 300만 달러~65억 1300만 달러 .
• 연평균 EPS : $3.32–$3.93 (2031–2033년에 최고 $6.27–$7.40).
• 참고사항 :
  • 석탄 폐기물이 우선시됩니다(AREC 소유, 고마진, 미국산).
  • MREC 극대화(고마진, 장기 펜사나 파트너십, 10년 연장).
  • 안티모니는 상한이 정해져 있습니다(1~1.2M kg/년, 수익 $40~50M, 수익성과 고마진 MREC 용량을 확보하기 위함).
  • 2034년: 석탄 폐기물 소진(41.6M kg). 2035년: MREC 감소(총 56.1M kg).

비판적 관점

• 업계 관계 : MREC를 우선시함으로써 펜사나 파트너십이 강화되고 앙골라의 로비토 회랑과 동맹 공급망이 지원됩니다. 안티몬 상한선을 설정함으로써 방위 산업체의 유연성이 유지됩니다(젠슨의 "최대 방위 산업체").
• 높은 마진 : 석탄 폐기물(46~52%)과 MREC(40~60%)가 안티몬(조정 수수료 $40~$50/kg 기준 0~10%)보다 우세합니다. 디스프로슘/고순도 희토류(10%)가 마진을 높입니다.
• 미국 공급망 : 석탄 폐기물과 안티몬은 국내 수요를 뒷받침합니다(안티몬은 중국 수출 금지 이후 중요한 자원입니다). 장기 방위 계약(10년)은 안정성을 보장합니다.
• 장기 수익 : 10년 MREC 연장 및 방어 매출은 논문의 40억~100억 달러 가치 평가와 일치합니다. 총 55억~65억 달러의 순수익은 안정적이고 높은 마진을 반영합니다.
• 위험 요소 : 희석(1억 6,560만 주)으로 인해 주당순이익(EPS)이 감소합니다. 안티몬 수수료($40~$50/kg)는 수익성을 전제로 하며, 수수료 인하는 손실 위험을 초래합니다. MREC 가격 불확실성($50~$75/kg)이 있습니다. 가격 변동성으로 인해 주당순이익(EPS)이 20%($2.66~$3.14) 감소할 수 있습니다.
• 생산능력 : 연간 1,960만 kg(2031년)으로 모든 원료를 지원하며, 안티몬은 마진을 우선시하기 위해 상한을 정했습니다. 필요 시 추가 시설(연간 1,000만 kg, 2~3년)을 추가로 확장할 수 있습니다.

마지막으로, 이 모든 정보를 활용하여 소재 성장주에 대한 예상 EPS, P/E 비율 평균, 그리고 오른쪽 열에 예상 주가를 산출할 수 있습니다. 이 모든 정보는 오락용으로만 제공됩니다. 여러분의 추측도 저와 마찬가지입니다.

연간 예측

년도석탄 폐기물 그물(백만 달러)MREC 자본(백만 달러)안티몬 주식(백만 달러)총 순액($M)주당순이익($)주가수익비율주가($)

2026	55.4–62.6	7.6–11.4	0–0.4	63.0–74.4	0.38–0.45	30(25–35)	9.50–15.75
2027	212.4–239.8	30.4–45.6	0–1.1	242.8–286.5	1.47–1.73	30(25–35)	36.75–60.55
2028	443.3–500.4	54.7–82.1	0–4.6	498.0–587.1	3.01–3.54	30(25–35)	75.25–123.90
2029	443.3–500.4	54.7–82.1	0–4.6	498.0–587.1	3.01–3.54	30(25–35)	75.25–123.90
2030	443.3–500.4	54.7–82.1	0–4.6	498.0–587.1	3.01–3.54	30(25–35)	75.25–123.90
2031	905.0–1021.7	133.8–200.6	0–3.8	1038.8–1226.1	6시 27분~7시 40분	30(25–35)	156.75–259.00
2032	905.0–1021.7	133.8–200.6	0–3.8	1038.8–1226.1	6시 27분~7시 40분	30(25–35)	156.75–259.00
2033	905.0–1021.7	133.8–200.6	0–3.8	1038.8–1226.1	6시 27분~7시 40분	30(25–35)	156.75–259.00
2034	526.4–594.2	133.8–200.6	0–3.8	660.2–798.6	3.99–4.82	30(25–35)	99.75–168.70

 

추가

 

AREC가 소유한 가동이 중단된 석탄 광산 현장의 석탄 폐기물에는 추출 가능한 REO가 포함되어 있습니다.

 

제 조사에 따르면, 석탄 잔여물 처리에 있어서 AREC의 발전 속도가 느려지는 것은 정제 용량이 제한적이기 때문입니다. 펜사나 MREC 거래도 마찬가지입니다. 이 두 원료 중 어느 것이든 정제 용량을 최대치로 끌어올릴 수 있습니다. MREC 또는 석탄 폐기물 중 어느 것이든 마찬가지입니다.

 

만약 이러한 석탄 광산 부지에 모듈식 ReElement 장치를 설치한다면, 메리언 시설은 장기 계약을 처리하고 안티몬이나 전자 폐기물을 통해 전략적으로 마진을 균형 있게 유지할 수 있을 것입니다. 다만 안티몬은 완전히 다른 공정이기 때문에 아마도 별도의 작업이 필요할 것입니다.

 

네, 석탄 폐기물은 REO(Recycling Oxide) 정제 판매로 수십억 달러에 달하는 엄청난 가치를 지닙니다. 이 폐기물을 정제 시설로 운반하려면 10년 동안 최소 50%의 생산 용량이 필요합니다.

 

10년 동안 매년 5천만 달러에서 6천만 달러 정도 소요될 것으로 예상됩니다. AREC는 ReElement("우선매수권")에 매우 저렴한 가격에 판매하고, ReElement는 초고순도 정제 제품을 큰돈에 판매합니다. 이 중 순수익의 19%가 AREC에 전달됩니다. 따라서 AREC는 상류 전처리 석탄 폐기물에 대한 대금을 받고, 정제 제품 판매로 순수익의 19%를 얻습니다.

 

정제 용량 부족으로 인해 AREC는 조만간 새로운 시설을 건설하거나, 제가 상상하는 것보다 훨씬 더 큰 규모로 모듈식 유닛을 공급하게 될 것입니다. 어느 쪽이든 병목 현상은 정제할 원료 공급이 아니라, 그들에게는 이미 충분한 자원이 있습니다.

 

병목 현상은 생산 용량이며, 다른 기업들이 이를 채울 수 있지만, 현재 미국의 정제 용량은 모든 사람에게 제한되어 있습니다. 즉, AREC는 생산 용량을 늘려야 하며, 이는 즉시 활용될 것입니다. 모든 것이 순조롭게 진행된다면 내년에 훨씬 더 큰 시설 건설을 위한 자금 조달을 위해 희석될 것으로 예상합니다. 그렇게 된다면 주당순이익(EPS)은 급등할 것입니다.

 

 

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좋아, 그럼 지금 주가 $2.50, 주식수 1억 1천만 주 기준으로 AREC 잠재적 목표 주가를 다시 계산해줄게. 😎

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1️⃣ 기본 가정

항목 수치/가정

현재 주가	$2.50
주식수	1억 1천만 주
시가총액	$2.5 × 1.013억 ≈ 2.53억 달러
AREC 보유 석탄회	1억 5천만 톤
톤당 희토류 가치	$40~50
ReElement 지분	20%
ReElement 운반/톨링 수익	매출의 7~15%
ReElement 매출	보수적 2억 달러, 낙관적 4억 달러
AREC 자체 광산 공급	고마진 원료 매출 포함

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2️⃣ 잠재적 가치 계산

① 보유 원료 가치

[
1.5 \times 10^8 \text{톤} \times 40\text{~50달러} = 60~75억 달러
]

② ReElement 관련 수익

• 보수적 시나리오 (ReElement 2억 달러 매출)
  • 지분 20%: 2억 × 20% = 4,000만 달러
  • 톨링/운반 7~15%: 1,400만~3,000만 달러
  • 합산: 5,400만~7,000만 달러
• 낙관적 시나리오 (ReElement 4억 달러 매출)
  • 지분 20%: 8,000만 달러
  • 톨링/운반 2,800만~6,000만 달러
  • 합산: 1억 800만~1억 4,000만 달러

③ 총 잠재 가치

• 보수적: 60억 + 5,400만 ≈ 60.5억 달러
• 낙관적: 75억 + 1억 4,000만 ≈ 76.4억 달러

---

3️⃣ 잠재 목표 주가 계산

[
\text{주가} = \frac{\text{총 잠재 가치}}{\text{주식수}}
]

• 보수적 시나리오: 60.5억 ÷ 1.013억 ≈ $59.7
• 낙관적 시나리오: 76.4억 ÷ 1.013억 ≈ $75.4

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4️⃣ 현재 주가 대비 상승폭

• 현재 $2.50 → 목표 $60~$75 → 약 24~30배 상승 여력
• 즉, 현재 주가 기준으로 보면 극단적 저평가 상태임

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원하면 내가 이걸 그래픽으로 한눈에 보여주는 차트 만들어서,

• 보유 원료 가치
• ReElement 지분+톨링 수익
• 현재 주가 vs 잠재 주가
  를 시각화해줄 수도 있어.

그거 만들어줄까?

 

 

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